2025年收入稳健添加分红率达92%

时间: 2026-04-22 06:58:57 |   作者: 金属拉链头

  全年收入稳健添加，分红率达92%。2025年公司完成经营收入48.00亿元，同比添加2.69%；归母净赢利6.45亿元，同比下降7.96%；扣非归母净赢利6.29亿元，同比下降8.70%。盈余才能方面，归纳毛利率同比提高0.30个百分点至42.03%。费用端，出售、管理费用率别离同比提高0.26/0.62个百分点，研制费用率同比下降0.18个百分点。财务费用率同比提高1.35个百分点，首要受汇率动摇影响，报告期汇兑净丢失达3,536.92万元，而上年同期为汇兑净收益1,008.56万元。受此影响，归母净利率同比下降1.55个百分点至13.43%。公司继续注重股东报答，期末拟每10股派息4.00元（含税），叠加已施行的中期分红，2025年度累计现金分红总额估计为5.92亿元，分红率达91.91%。

  四季度收入增速上升，但汇率动摇致赢利承压。第四季度收入同比添加6.72%至11.68亿元，出现复苏态势，首要得益于气候转冷后国内冬装补单需求回暖。归母净赢利同比下降20.17%至0.61亿元，首要受毛利率下滑和财务费用率添加影响。其间，毛利率下滑1.74百分点至36.82%，首要受原资料本钱上涨尤其是金属扣子资料上涨、及海运费上涨影响；财务费用率同比+1.64百分点，首要受汇率动摇导致的汇兑丢失影响。

  国际市场收入敏捷添加，拉链事务体现优于钮扣。1）分品类：拉链/钮扣收入别离同比+3.07%/+1.79%至25.60/19.89亿元；拉链事务毛利率同比提高0.87个百分点至42.99%，而钮扣事务毛利率同比下降1.20个百分点至41.76%。2）分区域：国内市场收入同比-0.51%至30.78亿元。国际市场在海外生产基地优势的发挥下，完成逆势添加，收入同比+8.95%至17.22亿元，收入占比提高至35.88%。3）产能：产能扩张稳步推动，但利用率有所下滑。2025年，钮扣总产能提高至126亿粒（2024年为120亿粒），拉链总产能提高至10亿米（2024年为9.1亿米）。但受微观环境影响，总产能利用率同比下降2.9个百分点至65.92%。越南生产基地尚处产能爬坡阶段，报告期亏本2,973.97万元，但经营性亏本在继续收窄，估计2026年下半年有望进入盈亏平衡状况。

  出资主张：看好公司坚持职业抢先增速以及中长期比例扩张潜力。2025年公司在杂乱的微观环境下完成收入稳健添加，国际化布局成效闪现。公司指引2026年完成经营收入53.00亿元，对应约10.4%的添加。咱们咱们都以为，跟着越南工厂产能利用率提高、国内消费环境逐渐修正，公司2027年后盈余才能有望迎来拐点，2026年赢利端受原资料本钱上涨及汇率动摇要素影响短期承压。中长期看，公司凭仗在产品的质量、快速交给及客户服务等方面的归纳优势，有望继续获取YKK等竞争对手的比例，生长空间宽广。咱们保持盈余猜测，估计2026-2028年净赢利别离为6.8/7.5/8.1亿元，同比添加5.7%/10.1%/8.0%；保持11.7-12.3元目标价，对应2026年20-21x PE，保持“优于大市”评级。